Инвестиции с фиксированным доходом: как время превращает рыночную волатильность в предсказуемую прибыль

Il tempo è uno degli strumenti più potenti per migliorare la prevedibilità. In diverse discipline, tra cui economia, intelligenza artificiale, sanità, investimenti e scienze sociali, la ricerca dimostra costantemente che i risultati diventano più prevedibili con l’allungarsi dell’orizzonte temporale. La volatilità, l’incertezza e le interferenze tendono a prevalere nel breve termine, ma su periodi più lunghi emergono modelli, i rischi si compensano e la fiducia nei risultati aumenta. Proprio questo è il principio alla base del crescente interesse per gli investimenti a rendimento definito. Che cos’è un investimento a rendimento definito? Conosciuti anche come “prodotti strutturati” o “investimenti a risultato definito”, gli investimenti a rendimento definito sono strumenti progettati per garantire un rendimento predefinito in un determinato periodo di temp o. La loro performance è legata a un asset sottostante, spesso uno o più indici azionari, ma con risultati prevedibili, protezione dai ribassi e un potenziale di rialzo limitato, comunicati in anticipo. Se utilizzati con giudizio, questi investimenti possono consentire di ottenere rendimenti simili a quelli azionari nel medio-lungo termine, con i seguenti vantaggi: rischio predefinito; volatilità inferiore rispetto alle azioni; un andamento più chiaro per il periodo definito; premio al rischio azionario con un margine temporale. Il fulcro degli investimenti a rendimento definito è l’accesso al premio al rischio azionario, ovvero il rendimento in eccesso che gli investitori ottengono detenendo titoli azionari anziché asset che non comportano rischi come i titoli di Stato. Sebbene tale premio sia volatile nel breve termine, si è dimostrato più prevedibile su periodi prolungati. Questi investimenti consentono di sfruttare il premio in questione evitando al contempo di subire perdite nel breve periodo in caso di ribasso dei mercati, grazie a elementi di protezione del capitale a lungo termine (ad esempio fornendo una protezione contro il primo calo dei mercati del 30%). Premio al rischio di volatilità Oltre a sfruttare il premio al rischio azionario, gli investimenti a rendimento definito sfruttano anche un altro premio al rischio meno noto: il premio al rischio di volatilità. Questo nasce dal fatto che le aspettative sulla volatilità del mercato sono, il più delle volte, superiori alla volatilità effettiva che si verifica. Attraverso l’uso di derivati, gli investimenti a rendimento definito sfruttano tale premio, insieme al premio al rischio azionario, consentendo di accedere simultaneamente a entrambi. Vantaggi comportamentali e strutturali Spesso la volatilità porta a prendere decisioni di investimento sbagliate. Di fronte all’incertezza e alle oscillazioni quotidiane del mercato, gli investitori sono più inclini a reagire in modo emotivo, a vendere in preda al panico, a cercare di anticipare l’andamento del mercato o ad abbandonare i propri piani a lungo termine. Gli investimenti a rendimento definito ovviano a questo pericolo in diversi modi: forniscono chiarezza - grazie a risultati e tempistiche noti, gli investitori possono pianificare con maggiore certezza; gestiscono le aspettative - questi investimenti seguono una formula specifica, quindi gli operatori possono comunicare agli investitori il probabile andamento a breve termine che un investimento seguirà nel suo percorso verso la destinazione finale. Si tratta di un dato estremamente utile per consentire agli investitori di concentrarsi sul lungo termine piuttosto che sul breve periodo, che è più instabile; offrono protezione dai ribassi - riducendo il costo emotivo di mantenere l’investimento; incoraggiano una visione a lungo termine - la durata e la struttura definite aiutano gli investitori ad “allargare l’orizzonte” e rimanere concentrati sugli obiettivi. Immaginate di osservare una foresta: da vicino, il caos dei singoli alberi e delle singole foglie può sembrare opprimente, ma basta fare un passo indietro e la struttura dell’intero ecosistema diventa chiara. Il tempo come strumento per gestire la volatilità La volatilità è in larga misura una funzione del tempo. Nell’arco di un giorno o di un mese, i mercati azionari possono oscillare selvaggiamente a causa del sentiment, delle notizie o degli shock macroeconomici. Tuttavia, in un periodo di cinque anni, questi movimenti tendono a tornare alla media e a stabilizzarsi. La legge dei grandi numeri, utilizzata nel settore assicurativo per prevedere la mortalità nelle diverse popolazioni, trova un parallelo molto simile nel mondo della finanza. Sebbene l’andamento del VIX o del prezzo di un titolo in un solo giorno possa essere imprevedibile, nel tempo i modelli aggregati diventano generalmente stabili e misurabili. Portafogli multi-asset e il ruolo degli investimenti a rendimento definito In un portafoglio tradizionale 60/40 (azioni/obbligazioni), aggiungere investimenti a rendimento definito consente di ottenere: coerenza dei rendimenti - restringendo l’intervallo dei rendimenti attesi; protezione dai ribassi - attenuando le perdite dei mercati; diversificazione comportamentale - contribuendo a ridurre la probabilità di prendere decisioni impulsive; diversificazione strutturale - un profilo di rendimento unico che non è puramente azionario né obbligazionario. Questi investimenti sono particolarmente utili per obiettivi a medio termine, come i percorsi di progressiva riduzione del rischio in vista del pensionamento, nell'ambito dei quali è necessario trovare un attento equilibrio tra conservazione del capitale e crescita. Allargare l'orizzonte per cogliere il segnale Quando si allarga l'orizzonte rispetto alla volatilità a breve termine, emerge una tendenza a lungo termine chiara: le azioni sovraperformano le obbligazioni, offrendo un premio al rischio pari a circa il doppio su periodi prolungati. Gli investimenti a rendimento definito offrono un modo strutturato per partecipare a questa tendenza a lungo termine senza subire il pieno impatto delle oscillazioni di mercato a breve termine, sfruttando al contempo un’altra fonte di rendimento: il premio al rischio di volatilità. Consentono di allargare l'orizzonte fissando un termine pluriennale, riducendo i comportamenti impulsivi e migliorando la disciplina del portafoglio. Conclusione: gestire il tempo con sicurezza Gli investimenti a rendimento definito sfruttano il tempo come risorsa. Strutturando l’esposizione azionaria all’interno di un quadro definito e pluriennale, consentono agli investitori di: accedere alla principale fonte di rendimento a lungo termine del portafoglio, ovvero il premio al rischio azionario; accedere a un’altra importante fonte di rendimento, ovvero il premio al rischio di volatilità; proteggere gli investitori dal rischio di subire perdite a causa di ribassi del mercato a breve termine; migliorare la prevedibilità; ridurre gli errori comportamentali; In definitiva, gli investimenti a rendimento definito sono strumenti per sfruttare il tempo stesso, trasformando l’incertezza a breve termine in un’opportunità a lungo termine. *Fund Manager, WisdomTree