Fundusz MCI Capital за 140 млн злотых купил 51% акций быстрорастущей IT-компании IAI

Rozkręcili szybko rosnący biznes, który najpierw w 2009 roku zadebiutował na NewConnect, a potem – w 2018 roku – wpadł w oko inwestorom private equity. Konkretnie należącemu do Tomasza Czechowicza funduszowi MCI Capital, który za 140 mln złotych przejął 51 proc. udziałów w IAI. – Zobaczyliśmy biznes z mocnymi fundamentami i przestrzenią do dalszego wzrostu: powtarzalny model SaaS z lojalną bazą klientów, doskonały produkt i czytelną ścieżkę budowy wartości – mówi Filip Berkowski, executive partner w MCI Capital, który był odpowiedzialny m.in. za inwestycję w IAI. – Mówiąc wprost, była to firma z ambitnymi założycielami i mocnym rdzeniem, której do wejścia na kolejny poziom potrzebny był partner wnoszący nie tylko kapitał, ale też know-how i doświadczenie w skalowaniu. POLECAMY: W czym rekiny z Wall Street pokonują amatorów? Głównie w jednym Zadziałało. W czasach MCI i przy wsparciu dynamicznie rosnącego rynku e-commerce przychody IAI urosły sześciokrotnie – z około 50 mln do 300 mln złotych. Spółka doszła do ok. 90 mln złotych EBITDA i przeszło 23 mld złotych łącznego obrotu na platformie, generowanego przez ponad 7 tys. korzystających z niej sklepów. A wspólna droga MCI i IAI zakończyła się efektownym exitem – międzynarodowy fundusz Montagu Private Equity przejął spółkę za ponad miliard złotych. – Ta transakcja dała ponad czterokrotny zwrot z kapitału, była największą w historii transakcją B2B SaaS w Polsce i jednocześnie jedną z największych transakcji w historii MCI – mówi Filip Berkowski. Paweł Fornalski (z prawej) i Sebastian Muliński z pomocą MCI Capital zbudowali jeden z największych polskich biznesów technologicznych — IAI. Fot.: Wojciech Robakowski Nic dziwnego, że to właśnie sprzedaż IAI przez MCI została uznana za transakcję roku na rynku private w konkursie Nagrody PSIK. To prowadzona od 2018 roku inicjatywa Polskiego Stowarzyszenia Inwestorów Kapitałowych, organizacji reprezentującej interesy polskiego sektora funduszy private equity (PE) i venture capital (VC). Celem konkursu PSIK jest uhonorowanie najlepszych polskich funduszy, a także stojących za nimi inwestorów. W kategorii „Transakcja roku private equity” MCI Capital konkurowało z trzema innymi spółkami inwestycyjnymi, które zaliczyły efektowne exity w 2025 roku. Fundusz Baltic Sea Growth Fund (BSGF), którym zarządza firma INVL Asset Management, otrzymał nominacje za transakcję z udziałem MBL, czyli wiodącego dostawcy komponentów i sprzętu do rehabilitacji. W czasie pięcioletniego okresu inwestycyjnego spółka urosła niemal trzykrotnie, aby finalnie trafić do funduszu MidEuropa. Udana okazała się także dokonana w 2022 roku inwestycja funduszu Jet Investment w spółkę Rockfin, dostawcę krytycznych systemów dla energetyki. Po trzech latach – a także trzykrotnym wzroście sprzedaży i czterokrotnym EBITDA – fundusz sprzedał spółkę konsorcjum pod przewodnictwem grupy Capmont (i przy udziale m.in. funduszu Rafała Brzoski), notując ponad czterokrotny zwrot z inwestycji. Z kolei fundusz Spire Capital Partners po trzech latach domknął swoją pierwszą inwestycję – w 2022 roku przejął 70 proc. udziałów w Thulium, platformie dostarczającej system do zarządzania wielokanałową komunikacją dla małych i średnich firm. Pierwszą i wyjątkowo udaną, albowiem wygenerowała 39 proc. wewnętrznej stopy zwrotu (IRR). CZYTAJ: Pozyskał start-up na poboczu drogi. "Decyzja zapadła niemal natychmiast" Fot.: Materiały prasowe Fundusze w Polsce nie „siedzą na kapitale” Udane transakcje cieszą podwójnie, biorąc pod uwagę ogólną kondycję polskiego rynku. Z wyliczeń Invest Europe wynika, że łączna wartość inwestycji private equity i venture capital w Polsce spadła w ciągu roku o 19 procent – z 1,23 mld euro do 994 mln. Znaczący spadek widać zwłaszcza na rynku PE i w sektorze buyout, czyli wykupów firm – z 984 mln do 396 mln euro. Choć, co warto podkreślić, wzrosła liczba spółek, które otrzymały finansowanie – z 83 do 100. – Kapitał był bardziej selektywny, a średnia wartość transakcji mniejsza, za to finansowanie trafiło do większej liczby przedsiębiorstw. To pokazuje, że fundusze w Polsce nie „siedzą na kapitale”. Przeciwnie – aktywnie szukają dobrych projektów. A zapotrzebowanie firm na kapitał rozwojowy rośnie – ocenia Anna Wnuk, dyrektorka zarządzająca Polskiego Stowarzyszenia Inwestorów Kapitałowych. Najpewniej mamy do czynienia z chwilową zadyszką rynku, wynikającą po części z fazy cyklu (mniej dużych transakcji z udziałem okrzepłych spółek, więcej z biznesami wzrostowymi) i dywersyfikacji sektorowej – przybyło inwestycji w spółki zajmujące się usługami dla biznesu, ochroną zdrowia i biotechnologią czy energią i środowiskiem. Tym bardziej że jego potencjał rozwojowy wciąż czeka na odblokowanie. Wystarczy – tylko i aż – rozkręcić istniejące programy rządowe i odblokować kapitał instytucjonalny. – W ostatnich 10 latach fundusze private equity i venture capital zainwestowały w polskie spółki ponad 10 mld euro. Wspierały również kluczowe oferty publiczne na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, pomagając budować skalę, płynność i atrakcyjność rynku kapitałowego. Dzięki nowym programom, takim jak Innovate Poland, oraz większemu zaangażowaniu kapitału instytucjonalnego, w tym funduszy emerytalnych, ta skala może być w kolejnych latach znacząco większa – mówi Anna Wnuk. – Liczę, że w niedalekiej przyszłości polski wzrost gospodarczy w większym stopniu skorzysta z potencjału tego rynku. Obecnie relacja inwestycji private equity i venture capital do PKB w Polsce wynosi ok. 0,11 proc., podczas gdy w Stanach Zjednoczonych jest to ok. 3 proc. To pokazuje, jak duża przestrzeń do rozwoju jest nadal przed nami. Fot.: Materiały prasowe Jednym z koni pociągowych polskiego sektora PE jest fundusz Innova Capital, który w konkursie PSIK zwyciężył w kategorii „Fundusz roku private equity” – mimo że żadna z jego transakcji nie była nominowana do nagród. To jedna z najbardziej doświadczonych firm inwestycyjnych nad Wisłą. Założyli ją w 1994 roku Amerykanin Steven Buckley i Szkot Robert Conn, ale już od lat należy do Polaków – starszymi partnerami funduszu są Andrzej Bartos, Krzysztof Kulig i Leszek Muzyczyszyn. W 2025 roku Innova zrealizowała dwie nowe inwestycje (w Punkta Group oraz ProService Finteco) i dziewięć akwizycji w ramach swoich spółek portfelowych, które zatrudniają już ponad 8 tys. pracowników i utrzymują ponad 20-proc. wzrost przychodów. Zagraniczne zakupy są jednym z ich głównych motorów wzrostu. POLECAMY: "Jesteśmy dla nich tylko biednym bydłem". Tak Trump wzbogacił się na wyznawcach – Szeroka ekspansja międzynarodowa naszych spółek ilustruje potencjał rodzimych przedsiębiorstw, które do niedawna próbowały swoich sił w eksporcie, a dzisiaj stają się głównymi konsolidatorami w swoich branżach – mówi Andrzej Bartos. W tej kategorii nominowane były także wspomniane wcześniej Jet Investment i INVL Asset Management, a także CVI, które może się pochwalić m.in. uruchomieniem swojego drugiego, wartego 262 mln euro funduszu private debt. Start-upy w Polsce mają się coraz lepiej Nie ma natomiast żadnych wątpliwości co do poprawiającej się kondycji sektora startupowego i branży venture capital w Polsce. Widać to zresztą nie tylko w danych Invest Europe. Z bardziej optymistycznych wyliczeń PFR Ventures i Inovo wynika, że w 2025 roku 166 start-upów pozyskało łącznie 3,4 mld złotych finansowania od 147 funduszy. To wynik zbliżony do rekordowych rezultatów z lat 2021 i 2022 – po 3,6 mld złotych. W dodatku już dziś wiadomo, że 2026 rok będzie lepszy i to za sprawą zaledwie dwóch spółek – zbierających tzw. megarundy Iceye (ponad miliard euro w serii F przy wycenie 10 mld euro) i ElevenLabs (500 mln dolarów w rundzie D przy wycenie 11 mld dol.). Jeśli chodzi o 2025 rok, środowisko inwestorskie związane z PSIK za najlepszą transakcję na rynku venture capital uznało sprzedaż spółki TerraEye z portfela funduszu Balnord VC. Start-up Marka Wilguckiego, Oskara Fryckowskiego i Miłosza Małachowskiego opracował technologię, która przy pomocy sztucznej inteligencji i danych satelitarnych pozwala precyzyjnie lokalizować złoża surowców na Ziemi – także tych kluczowych dla transformacji energetycznej, takich jak miedź, nikiel, lit czy pierwiastki ziem rzadkich. Fot.: Łukasz Głowala – Zespół Marka Wilguckiego miał olbrzymie doświadczenie w dziedzinie geologii i dotykał problemu poszukiwania krytycznych minerałów. W 2023 roku jeszcze nie było to tak medialne, ale my już wiedzieliśmy, że jest to wąskie gardło gospodarki i tam rynek będzie wymagał innowacji technologicznej – mówi Marcin Kowalik, jeden z partnerów generalnych Balnord VC (drugim jest Aleksander Dobrzyniecki). – Rynek sam zaczął intensywnie rosnąć po kolejnych tarciach na linii USA–Chiny. Było widać, że świat zachodni zacznie szukać minerałów krytycznych nie tam, gdzie są najtańsze, tylko tam, gdzie są dostępne. Zmiana tego paradygmatu była fundamentem rozwoju TerraEye. Efekt? Start-up trafił na radary firmy surowcowej International Resources Holding ze Zjednoczonych Emiratów Arabskich, która w 2025 roku zdecydowała się kupić TerraEye. Transakcja przyniosła Balnordowi 20 proc. IRR. CZYTAJ: "Ceny akcji mogą spaść nawet o 85 proc.". Ekspert ostrzega inwestorów TerraEye to niejedyny start-up ze stajni funduszu, który był nominowany do Nagród PSIK. Drugim jest spółka biotechnologiczna Tramag, która doprowadziła do rejestracji swojego innowacyjnego leku przeciwbólowego Trabumag i sprzedała do niego licencję grupie Solinea – dzięki temu Balnord pięciokrotnie pomnożył kapitał zainwestowany w ten skomplikowany i wieloletni projekt. Nominacji w kategorii „Transakcja roku venture capital” doczekał się także FundingBox Deep Tech Fund. Pochodzący z jego portfela start-up Quantee, który oferuje aktuariuszom silnik AI do dynamicznego ustalania cen, został przed rokiem przejęty przez Guidewire Software, jedną z największych na świecie firm tworzących technologie dla branży ubezpieczeniowej. Przyniosło to funduszowi 68 proc. IRR w czasie trzyletniej inwestycji. Fot.: Materiały prasowe Balnord rozbił bank w konkursie PSIK, ponieważ przypadła mu także nagroda w kategorii „Fundusz roku venture capital”. W zeszłym roku ogłosił uruchomienie wartego 300 mln złotych funduszu (z docelową kapitalizacją 430 mln zł) skupionego na wspieraniu start-upów tworzących technologie przełomowe i podwójnego zastosowania. Tylko w 2025 roku zrealizował osiem nowych inwestycji w sześciu różnych krajach, przekazał spółkom 82 mln złotych, osiągnął 59 proc. IRR, a jego wskaźnik MOIC (pokazuje, ile razy fundusz pomnożył włożone do niego pieniądze) wyniósł 1,42x. – W tym roku przewidujemy, że zainwestujemy około 80 mln złotych w sześć nowych projektów i przeznaczymy około 80 mln na dokapitalizowanie naszych spółek portfelowych. Przymierzamy się do rozbudowy zespołu i otwarcia biur w Sztokholmie oraz Seulu – zapowiada Marcin Kowalik. Fot.: Materiały prasowe W kategorii „Fundusz roku venture capital” Balnord wyprzedził trzy inne firmy inwestycyjne, które mają za sobą bardzo udany rok. Movens Capital uruchomiło fundusz o wartości 43 mln euro (z docelową kapitalizacją 60 mln euro) i zrealizowało sześć nowych inwestycji – m.in. w AI Clearing, Sun.Store, BeeSpeaker czy Mos Health. OTB Ventures, które ma już około 500 mln euro aktywów pod zarządzaniem w swoich funduszach, zrealizowało pięć nowych inwestycji, a Iceye z jego portfela w ramach joint venture z niemieckim Rheinmetallem wygrało wart około 1,7 mld euro kontrakt na rozpoznanie satelitarne dla Bundeswehry. Z kolei Radix Ventures, które zainwestowało m.in. w Proteine Resources, Fresh Inset czy Farsight Vision, zamknęło wart 50 mln euro fundusz i zrealizowało pięć inwestycji. Metodologia konkursu PSIK Kandydaci do Nagród Polskiego Stowarzyszenia Inwestorów Kapitałowych zgłaszani są przez członków PSIK, a następnie oceniani przez pięć paneli jury — zasiadają w nich przedstawiciele zarządu Stowarzyszenia, eksperci oraz lokalni i zagraniczni inwestorzy instytucjonalni. Panele odpowiadają poszczególnym obszarom konkursu. W tegorocznej edycji do finału konkursu zakwalifikowano 60 osób i podmiotów w 13 kategoriach — w „Forbesie” skupiliśmy się na czterech z nich. Laureaci zostali wyłonieni w drodze głosowania, w którym wzięło udział 148 członków PSIK.