Двойной рост обязательных резервов в Люксембурге обойдется банкам в 155 млн евро

155 millions d’euros. La ponction ne ferait pas vaciller un secteur bancaire luxembourgeois qui vient d’enregistrer la deuxième année la plus rentable de son histoire. Elle représenterait néanmoins la moitié de la baisse de sa marge d’intérêt observée en 2025. Les banques établies dans la zone euro doivent actuellement déposer auprès de leur banque centrale nationale des réserves correspondant à 1% de certaines dettes inscrites à leur bilan. L’assiette comprend principalement les dépôts de la clientèle et les titres de dette d’une maturité maximale de deux ans. Ces réserves obligatoires ne sont plus rémunérées depuis septembre 2023. La Banque centrale du Luxembourg chiffre à 6,869 milliards d’euros l’exigence imposée aux banques de la Place pour la période allant du 29 juillet au 15 septembre 2026. Un passage du taux de 1% à 2% porterait donc ce montant à près de 13,8 milliards d’euros, à assiette pratiquement inchangée. Environ 6,9 milliards supplémentaires seraient immobilisés sans produire d’intérêts. Au taux actuel de la facilité de dépôt de la BCE, fixé à 2,25%, ce capital pourrait produire 154,55 millions d’euros d’intérêts en une année. Notre calcul mesure un coût d’opportunité théorique: il suppose que la totalité des liquidités concernées aurait autrement pu être placée au taux de dépôt auprès de l’Eurosystème. Le manque à gagner réel dépendrait de la situation de chaque établissement et des ajustements opérés par les banques. Les banquiers allemands vent debout À l’échelle de la zone euro, le Bundesverband der Deutschen Volksbanken und Raiffeisenbanken, la fédération allemande des banques coopératives, évalue à environ 4 milliards d’euros par an la réduction des revenus bancaires. La somme correspondrait, en sens inverse, aux intérêts que les banques centrales n’auraient plus à verser sur les liquidités devenues réserves obligatoires. «Une réserve minimale plus élevée équivaut à une charge spéciale imposée aux banques de la zone euro», déclare Marija Kolak, présidente de la fédération, citée par la Börsen-Zeitung. L’organisation allemande juge également le relèvement «sans justification monétaire» et «nuisible à la compétitivité de la Place». La mesure n’est encore ni décidée ni formellement proposée. Interrogée le 23 juillet sur une éventuelle hausse des réserves minimales, Christine Lagarde a confirmé que le sujet avait déjà été examiné et qu’il le serait de nouveau. Il n’avait toutefois pas été discuté lors de cette réunion du Conseil des gouverneurs. La présidente de la BCE n’a validé ni le scénario d’un doublement de 1% à 2%, ni son calendrier, ni les économies attendues pour les banques centrales. Une hausse que la Place peut absorber Les chiffres publiés vendredi dans le rapport annuel 2025 de la CSSF permettent de mesurer la portée d’une telle décision pour le Luxembourg. La marge d’intérêt du secteur bancaire s’est établie à 10,393 milliards d’euros en 2025, en baisse de 306 millions, soit 2,9%, sur un an. Ce recul a concerné 65% des établissements. Le coût d’opportunité théorique de 155 millions représenterait ainsi 1,5% de cette marge d’intérêt et un peu plus de la moitié de sa diminution enregistrée en 2025. Il équivaudrait également à 0,9% du produit bancaire de 18,012 milliards d’euros et à 2,3% du bénéfice net de 6,846 milliards. La Place conserve donc les moyens d’absorber collectivement cette charge. En 2025, 86% des banques luxembourgeoises ont terminé l’exercice dans le vert, même si le résultat net du secteur a reculé de 5,4%. 14 des 116 établissements présents au Luxembourg ont enregistré une perte. La répartition de l’effort pourrait cependant être très inégale. Les banques n’affichent ni la même assiette de réserves ni la même capacité à compenser la perte de rémunération. Elles pourraient réagir en modifiant les conditions offertes sur les dépôts, leurs tarifs, leurs placements ou l’allocation des liquidités au sein de leur groupe. Le calcul de 155 millions ne peut donc pas être assimilé à une baisse automatique de même montant de leurs bénéfices. La structure internationale de la Place ajoute un enjeu particulier. La CSSF explique que les activités de banque privée et de conservation d’actifs génèrent des liquidités excédentaires. Celles-ci sont soit conservées au Luxembourg comme coussin de liquidité, souvent auprès de la BCL, soit prêtées à la maison mère. Les expositions intragroupes représentent 35% de l’actif du secteur. Un doublement des réserves obligatoires ne se limiterait donc pas à réduire les intérêts perçus par les banques. Il immobiliserait près de 7 milliards d’euros supplémentaires dans leurs comptes auprès de la BCL et modifierait les arbitrages entre la liquidité conservée au Luxembourg, les fonds transférés aux groupes internationaux et les ressources disponibles pour les autres activités bancaires.