Институциональные инвесторы стали более избирательны: индекс аппетита к риску снизился, но доля акций в портфелях выросла

De State Street Risk Appetite Index daalde in juli naar 0,18, van 0,45 in juni. Hoewel dit wijst op matiging ten opzichte van vorige maand blijft de risicobereidheid van beleggers positief. Dat betekent dat institutionele beleggers nog steeds risico toevoegen, zij het minder breed gedragen en met minder overtuiging dan een maand eerder. In de State Street Risk Holdings Indicator nam de aandelenweging in de portefeuilles van langetermijnbeleggers in juli met circa 142 basispunten toe, waarmee de bescheiden daling van juni werd teruggedraaid. De allocatie naar aandelen kwam aan het einde van de maand uit op 58%, terwijl de weging van obligaties, exclusief kortlopende staatsobligaties, 26% bedroeg en die van cash 16%. Commentaar van Tim Graf, hoofd macrostrategie voor Europa bij State Street Markets: “De risicobereidheid van institutionele beleggers vlakt af, nadat deze in juni naar een uitzonderlijk hoog niveau was opgelopen. Onze indicatoren bieden echter weinig aanwijzingen voor een brede terugtrekking uit risicovolle beleggingen. De risicobereidheid bleef duidelijk positief, terwijl de aandelenweging binnen portefeuilles zelfs verder opliep. Institutionele beleggers lijken selectiever te werk te gaan nu zij te maken hebben met hoge waarderingen, geconcentreerde posities en onzekerheid over de toekomstige koers van het Amerikaanse monetaire beleid. Vooralsnog heeft dat niet geleid tot een duidelijke verschuiving richting cash of vastrentende waarden. Net als bij de marktindices verhult de robuustheid van de totale aandelenallocaties de aanzienlijke kapitaalstromen en sectorrotaties onder de oppervlakte. We zagen begin van de zomer grote posities in technologie en aan kunstmatige intelligentie (AI) gerelateerde beleggingen. Ook Zuid-Koreaanse aandelen, die steeds vaker worden gebruikt als blootstelling aan halfgeleiders en het bredere AI-thema, bereikten recordniveaus. In juli vond echter een duidelijke rotatie plaats vanuit een aantal van deze drukbezette posities. De blootstelling aan halfgeleiders en Zuid-Koreaanse aandelen werd minder geconcentreerd, terwijl de schade voor wereldwijde aandelenindices beperkt bleef. Softwarebedrijven behoorden tot de belangrijkste begunstigden van deze beweging en trokken kapitaal aan van beleggers die eerder onderwogen waren. De gezondheidszorg zag ook duidelijk instroom. De verwachtingen rond technologie bleven hooggespannen en de waarderingen lieten weinig ruimte voor teleurstellingen. Toch gingen beleggers vooral op zoek naar alternatieve kansen binnen de aandelenmarkt, in plaats van hun totale blootstelling af te bouwen. Juli gaf een evenwichtiger beeld dan juni. De daling van de Risk Appetite Index laat zien dat risicobereidheid minder breed werd gedragen, maar de hogere aandelenwegingen en de aanhoudende rotatie binnen de aandelenmarkten pleiten tegen de interpretatie dat er sprake is van een uitgesproken vlucht uit risico. Beleggers blijven gecommitteerd aan aandelen, maar worden selectiever in de inzet van kapitaal. De belangrijkste kwetsbaarheid blijft de concentratie van kapitaal in technologie- en AI-gerelateerde activa. Zolang kapitaal roteert binnen de aandelenmarkt en er geen sprake is van uitstroom, blijft het gedrag van institutionele beleggers in lijn met een positieve, zij het steeds selectievere, risico-omgeving.”