Глобальный дефицит и рост цен на полиуретан: китайские лидеры укрепляют мировое ценовое доминирование

四川大决策投顾 摘要：聚氨酯行业的核心投资逻辑在于"东升西落"格局下的供需紧平衡与盈利修复。供给端，海外巨头受高能源成本和装置老化拖累加速退出，新增产能极度有限，国内龙头凭借成本优势掌握全球定价权；需求端，家电汽车存量有韧性，新能源汽车、电子、人形机器人等新兴赛道打开增量空间，供需缺口持续扩大驱动行业进入盈利上行周期。 1. 聚氨酯行业概述 聚氨酯（Polyurethane，简称 PU）是由多元醇和多异氰酸酯经缩聚反应形成且力学性能优异的高分子材料，可塑性极强。其独特的分子结构赋予了它多样且卓越的性能特点，如优异的耐磨性、高回弹性、耐油性、耐低温性、良好的绝缘能力及加工性能。通过调整原料配比和制备工艺，聚氨酯可呈现软质泡沫、硬质泡沫、弹性体、涂料、胶粘剂等多种形态。产品被广泛应用于国民经济众多领域，涉及轻工、 化工、电子、纺织、医疗、建筑、建材、汽车、国防、航天、航空等大量领域，成为现代工业和日常生活中不可或缺的重要材料。 2.聚氨酯产业链 聚氨酯行业产业链上游为 MDI、多元醇等核心化工原料，产能集中、主导行业成本走势；中游是各类聚氨酯制品的深加工环节，为行业核心主体；下游覆盖建筑、家电、汽车、新能源等多元终端领域。整体产业链依托下游新兴需求驱动，叠加上游绿色工艺迭代，持续向低碳化、高端化、国产化方向稳步升级。 3.聚氨酯市场规模稳步扩张 国内聚氨酯材料需求稳中有升。2001-2018 年是我国聚氨酯工业增速最快的时期，到“十三五”后期，国内聚氨酯工业发展进入成熟期，消费增速有所放缓，但科研投入继续增加、自主创新能力进一步增强、差异化产品逐步增多，截至 2024 年国内聚氨酯专利申请量已达全球专利总申请量的 45%以上。据氯碱网，2018-2022 年我国聚氨酯制品消费量 CAGR 约 1.4%。全球聚氨酯市场规模预计将由 2024 年的 914.9 亿美元提升至 2032 年的 1351 亿美元，对应 CAGR 为 4.4%。 4.近期，聚氨酯产业链迎来新一轮集中调价窗口 国内方面，万华化学宣布自 7月 29 日起将东南亚地区 MDI及 TDI价格上调 200 美元/吨（约合人民币 1352元/吨）。 海外方面，7 月 24 日，亨斯迈发布调价通知，对欧洲、非洲、中东区域全部MDI 产品上调 250 欧元/吨（约合人民币 1930 元/吨），新价格于 2026 年 8 月 1 日正式落地。此外，亨斯迈还宣布自 7 月 27 日起，将其在印度及印度次大陆地区的 MDI和聚氨酯组合料产品价格上调 300 美元/吨（约合人民币 2020 元/吨）；上海亨斯迈 8月聚合 MDI 挂牌价格为 19500 元/吨，上涨 1500 元/吨。同时，另一海外巨头巴斯夫上海 8 月 TDI 挂牌价为 19000 元/吨，上涨 1000 元/吨。对于调价原因，亨斯迈和万华化学在调价函中明确表示，主要源于中东地区持续的地缘政治紧张局势，导致原料、运输及物流成本显著上升。 供给端来看，海外及国内龙头企业密集发布调价函，叠加部分装置检修、海外供应扰动等因素，市场挺价意愿增强；需求端看，根据天天化工数据，2026 年上半年我国 MDI 出口量 50.5 万吨，同比增长 22.5%，其中 6 月单月出口 10.9 万吨，同比增长 56.4%；同期进口量 15.5 万吨，同比下降 5%。整体来看，我国聚氨酯行业供需 格局边际改善，行业景气度有望进一步上行。 5.聚氨酯投资逻辑与个股梳理 聚氨酯行业的核心投资逻辑在于"东升西落"格局下的供需紧平衡与盈利修复。供给端，海外巨头受高能源成本和装置老化拖累加速退出，新增产能极度有限，国内龙头凭借成本优势掌握全球定价权；需求端，家电汽车存量有韧性，新能源汽车、电子、人形机器人等新兴赛道打开增量空间，供需缺口持续扩大驱动行业进入盈利上行周期。 风险提示：需求不及预期、竞争加剧风险、环保、安全与政策变动风险、市场测算偏差风险、信息来源滞后或更新不及时的风险。 参考资料： 1.2026-8-7浙商证券——聚氨酯立本，周期向上 2.2026-8-4国投证券——东升西落格局深化，供需紧平衡驱动盈利修复 3.2026-8-9开源证券——北证聚氨酯产业链：景气度拐点确认，原料提价潮叠加出口放量，一诺威/聚仁新材或受益 （风险提示：四川大决策投顾分享的内容旨在为您梳理投资方向及参考学习，不构成投资建议，不作为买卖依据，您应当基于审慎原则自行参考，据此操作，风险自担！） 免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。