Антивида доказала выгодность сделки по покупке Mellanox: доходы подразделения выросли на 140%

לפני שבע שנים הודיעה חברת מלאנוקס כי היא נמכרת לאנבידיה תמורת 6.9 מיליארד דולר. מאז, חוזרת פעם אחר פעם אותה טענה: "וולדמן מכר את מלאנוקס מוקדם מדי". החברה שוולדמן הקים (לא לבד) אכן נהייתה מפלצת הכנסות תחת אנבידיה, במיוחד הודות לעידן הבינה המלאכותית. בדו"חות שפירסמה אמש אנבידיה צוין כי ההכנסות של פעילות הנטוורקינג (תקשורת נתונים) — זו שקמה על בסיס מלאנוקס הישראלית — עלו ב–18% בהשוואה לרבעון הקודם והגיעו ל–17.5 מיליארד דולר. בהשוואה לרבעון המקביל מדובר בצמיחה פנומנלית של 140%. אין ספק שפעילות עם קצב הכנסות שנתי של 70 מיליארד דולר מוכיחה שזאת הייתה אחת מעסקאות הרכישה המשתלמות בהיסטוריה של העולם העסקי. כמעט מגוחך להיזכר במשא ומתן שניהל וולדמן במקביל מול אינטל ואנבידיה, כשניסה לשפר פעם אחר פעם את ההצעה. מיליארד דולר לפה, מיליארד דולר לשם — שום דבר מזה לא היה פוגע בביצת הזהב שנקראת מלאנוקס. אז למה בעצם אי אפשר לטעון שמלאנוקס נמכרה במחיר נמוך מדי? כי כל אלה שטוענים זאת מדברים רק בדיעבד. בסוף 2018, כשמלאנוקס הייתה בעיצומו של תהליך לאיתור רוכש, הכנסותיה עמדו על מיליארד דולר בשנה, ובחברה צפו כי ב–2022 תגיע להכנסות של 2 מיליארד דולר בלבד. למעשה, אנבידיה עקפה את כל ציפיות שהיו למאלנוקס מהעתיד שלה. מלאנוקס, למי שלא זוכר, הייתה חברה ציבורית שנמכרה בפרמיה של 14% בלבד על מחיר המניה, וזה קרה אחרי שבועות וחודשים של שמועות, כך שהעסקה לא באמת הפתיעה את המשקיעים — מחיר המניה כבר גילם את האפשרות שהעסקה תצא לפועל. אבל מעל הכל, אי־אפשר להתעלם ממה שקרה מאז בענף הטכנולוגיה: הבינה המלאכותית תפסה תאוצה בקצב חריג, ואיתה הגיעו השקעות ענק של טריליונים בתשתיות טכנולוגיה. את מלאנוקס לשעבר, כבר לא צריך לשכנע בנחיצות המוצרים המתקדמים שלה. עידן ה–AI לא היה יכול לקרות אילולא תקשורת הנתונים המהירה, והמוצרים שלה הם שסיפקו אותה לחוות שרתים ולמחשבי־על. זה לא הכל: בואו נדמיין תרחיש חלופי שבו אינטל הייתה מצליחה לרכוש את מלאנוקס — דבר שלא היה רחוק מהמציאות. סביר להניח שבמקרה כזה מלאנוקס לא הייתה צומחת לממדים האסטרונומיים שאליהם הגיעה. שתי הסיבות העיקריות לכך: לאינטל יש היסטוריה עגומה של רכישות; והיא לא הצליחה לעלות על גל ה–AI כפי שעשתה זאת אנבידיה. מאז הרכישה של מלאנוקס בידי אנבידיה, מניית אינטל עלתה ב–75% בלבד, ואילו מניית אנבידיה זינקה ב–5,876%. אם מלאנוקס הייתה נרכשת על ידי אינטל, אז אנבידיה הייתה רוכשת חברה מתחרה למלאנוקס, או מפתחת לפחות חלק הטכנולוגיה בעצמה. אמנם מלאנוקס תרמה המון לאנבידיה, אבל ההכנסות של אנבידיה כולה (כולל מלאנוקס) זינקו בשנים האלה מ–10 מיליארד דולר לקצב שנתי של 385 מיליארד דולר — כלומר, אנבידיה היא זו שהעיפה את מלאנוקס לשמיים, ולא ההיפך. סביר להניח שאם מלאנוקס הייתה נשארת עצמאית, היא הייתה נמכרת בהמשך בשווי גבוה יותר. אבל צריך לזכור שכחברה עצמאית, ההכנסות שלה היו נמוכות יותר בצורה דרמטית; לא היה לה את כוח השוק העצום של אנבידיה, שהתעשייה כולה תלויה בה — ואנבידיה יודעת לנצל זאת כדי לייקר את מוצריה. בנוסף, לאנבידיה הייתה יכולת להקצות משאבים עצומים למלאנוקס, משאבים שלא היו עומדים לרשותה כחברה ציבורית עצמאית שנדרשת לספק את ציפיות האנליסטים מדי רבעון. ודבר אחרון: לשוק הציבורי יש הדינמיקה שלו — והוא העניק למלאנוקס שווי מסוים, כך שאף רוכשת לא הייתה משלמת הרבה יותר. האם וולדמן היה צריך לצפות שה–AI תגיע כל כך מהר, ולחכות עם המכירה? האם אלה שטוענים זאת צפו בעצמם את המהפכה ונערכו אליה? מה עוד קורה? ■ שר החינוך יואב קיש על המחסור במורים: "מעניין שכל הבעיות רק בבתי־ספר של ח"כים מהאופוזיציה". אז למה בכל זאת זה קורה? המעגל שהורג את מקצוע ההוראה ■ "לדמוקרטים יש פוטנציאל לעוד שבעה מנדטים בקרב מצביעי איזנקוט". האזינו למרקרים ■ הפנסיה של הפצ"רית המודחת נכנסה לקו האש התקציבי בין הצבא לאוצר ■ "השוק קרס לתוך עצמו": המלחמה שהכריעה את מינימוס, הסטארט־אפ של מייסדי טוויסטלוק ■ ביל גייטס מזהיר מפני מה שמסתירים בכירי עולם הטכנולוגיה: "זה הכלי הכי מסוכן שאי־פעם המצאנו"